中国式牛市 掀市场奇观
最近一系列“全球市值第一”的新纪录，正被中国的公司不断刷新；诸多中国本身因素，导致港股和A股市场联袂上涨，促使一些中国公司一跃成为全球市值最大公司。但这只是“中国式牛市”催生这一市场奇观。

Posted Saturday, November 10, 2007

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专家警告，“中国式牛市”的背后，潜伏着未来中国股市的一定投资风险。

“上海证券报”针对中国公司不断跃升为全球市值第一的公司指出，本周，中国石油登陆A股市场，一跃成为全球市值最大公司；工商银行已超过汇丰集团和花旗集团，成为全球市值最大银行；中国人寿是全球市值最大寿险公司，万科A是全球市值最大房地产公司等。

民族情结 创超级蓝筹股

报导点出，许多机构投资者所以敢给这些超级蓝筹股这么高的估值，来自于一个难以释怀的民族情结：中国的经济崛起，应该在股市中得到充分反映。这些超级蓝筹股都是一些寡头垄断企业，非市场因素的强力支援，使得它们在市场竞争中明显处于绝对优势地位，挤压其他类型企业的生存空间和盈利能力。这些因素导致机构投资者更偏好从资产估值的角度，审视这些超级蓝筹股的投资价值，给予它们过高的估值，渐渐演变成A股市场中，一个新的投资原则。

同样，政策性因素也是导致这些超级蓝筹股价值高估的重要影响因素之一，其中，最明显的是“港股直通车”计画。而目前中国基金业的发展现状，也是影响超级蓝筹股估值偏高的因素之一。

比学赶超 港股也A股化

另外，港股与A股市场之间的连动效应，促使港股股价（包括H股）与A股股价间，出现“比学赶超”的市场现象。随着中国资金在港股市场中的话语权越来越大，港股市场已显现A股化的倾向。

报导分析，这种现象显示这些超级蓝筹股的大部分股分，是控制在代表国家利益的大股东手中，只有很小一部分在不同的市场（H股、A股等）中流通，反映目前中国股市所存在的问题和特征：尽管变化了的估值标准，导致这些超级蓝筹股股价的持续飙升，但股价上涨，并非能正确反映上市公司本身实力。其实，中国公司的实际竞争力，远远没有像其被高估的市值那么强大；也暗示这些超级蓝筹股的投资风险或股价泡沫已经产生或积聚，并反映以蓝筹股为主导的A股市场泡沫化特征已非常明显。

报导强调，目前一些中国公司一跃成为所属行业的“全球市值最大公司”，并非表示这些公司的实际规模或盈利能力有足够大，且超过国际同行水准，恰恰反映的是中国过剩流动性、政策性因素和机构投资者的非理性行为，导致一些超级蓝筹股的“中国式”强大，这些公司离真正强大，可能还有很长的一段路要走。

(来源：世界日报)