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有色金属 二季度：成熟还是毁灭？ 你认为本楼内容：很有用 0一般 0展望二季度有色金板块行情，最重要的是对于大盘的判断，市场究竟是处于牛市还是熊市？或许，在对大盘走势判断未明的情况下，趋势投资是最好的选择。

一季度：有色涨幅居首

对于国内自年初以来的行情，超出大部分人的预期。自年初以来，在基本面没有改善的情况下，A股大盘已经反弹了25.28%，自去年底点1664的低点反弹幅度达37%，已经初现"小牛"走势。而这一波行情中，有色金属板块再现大涨大跌的板块特征，在需求未有改善、金属价格持续低迷、企业经营步履艰难的情况下，仍然自年初以来上涨了84%，自去年低点以来反弹了128%，完全再现牛市走势，涨幅高居所有板块之首。

回顾一季度有色个股涨跌，发现明显有以下几个特点：首先，各子行业和各股仍表现出明显的同涨同跌趋势，尽管各子行业金属价格涨跌幅度明显差距较大，但各子行业板块股票涨跌之间差距并不明显。

其次，个股涨跌明显悬空于基本面之上，以题材炒作为主要推动力。如包钢稀土、贵研铂业在新能源汽车材料概念的炒作之下，在稀土价格未有改观、诸多稀土矿减产停产、镍价低迷不振的基本面情况下，股价却上涨了近2倍。恒邦股份作为金属矿业里业绩并不突出的小盘股，在硫酸价格大幅回落严重影响业绩的情况下，股价走势却位居所有黄金股之首。云南铜业在预告年度业绩巨额亏损之后，业界对其中铝整合云铜以及中铝注入云铜优质矿山资源保有良好幻想，由其云铜的股价涨幅位居第四。锌业股份也是再次在中冶借壳的传闻中上涨。基本上，涨幅居前的有色个股都很难与其糟糕的基本面相呼应。

　　再次，业绩稳健的防守型股票被遗弃。原本在市场动荡之时，业绩稳健发展的个股可以作为防守型品种，但在此轮行情中，此类个股实际上被市场所抛弃。如业绩在同类中明显突出的海亮股份、铝加工发展良好的南山铝业涨幅只是排在倒数第一、倒数第八的位置。而发展势头良好的中金黄金及山东黄金涨幅也是在倒数前十名之中。

　　二季度：成熟还是毁灭

　　展望二季度有色金板块行情，最重要的是对于大盘的判断，市场究竟是处于牛市还是熊市？大盘是走向"成熟"，还是步向"毁灭"？如果二季度牛市行情能得以延续，那在有色金属板块可能再创佳绩，因为板块中向来不缺少炒作的题材，诸如通胀预期、国储进一步收储、行业振兴规划细则等等都可能在企业经营状况未能改善的情况下助推板块股价进一步走高。反之，如果虚高的大盘步入熊途，那么毫无疑问的有色板块将首当其冲，再次迎领大盘下跌，跌幅将位居所有板块之首。或许，在对大盘走势判断未明的情况下，趋势投资是最好的选择。

　　另外，供需和流动性是影响金属价格的最重要两个因素，当两者对金属价格构成正反馈时，将加快金属价格的上涨；当两者对金属价格构成负反馈时，则将加速金属价格的下滑；而两者为一正一负时，金属价格则走势不明朗。

　　世界各国为拯救本国经济从金融危机中脱身，纷纷下调央行基准利率，加大货币供应量，以改善市场流动性。为抵御日趋严重的衰退，欧洲央行3月5日宣布将其基准利率由2.0％降至1.5％，同一天，英国央行宣布再次降息50个百分点，降至0.5%，再创历史新低。从当前从公司债利差来看，美国金融市场的流动性已经暂时度过了最险恶的时期，情况有所好转；日本国内的流动性处于较为短缺状态，欧洲的流动性则可能进一步恶化。

　　美联储3月19日表示将在未来6个月内购入至多3000亿美元的长期国债，同时还将在原有5000亿美元额度的基础上增加7500亿美元用于购买"两房"发行的抵押贷款支持债券。另外，美联储表示考虑扩大另一项贷款项目的额度到1万亿美元，用于带动汽车、教育、信用卡以及小企业信贷。美联储这种举动向市场注入了大量的流动性，意味着更多的资金会流向股市和信贷，也意味着企业和消费者贷款的利率将会更低，还意味着美元汇率坚挺趋势的改变。美元贬值可能推高商品价格。

　　供需是影响金属价格另一重要因素，毫无疑问的，当前产能是处于明显过剩的状态，大量工厂减产限产，部分矿山暂停采掘，很多矿山新建在建工程开始停工或者延期。当前，我们更关心的是需求回暖的情况，唯有需求真正回暖，方能从根本上解决供应过剩的矛盾。

　　由于国际基本金属均以美元计价，美指的走强或走弱直接影响到金属价格的下降或上升（至少名义上是如此）。

　　美联储购买美国国债的计划，意味着美联储率先启动"印钞票"，这将会导致短期内美元的供给急剧增加，从而导致美元短期内贬值。另一方面，美国流动性的改善，提振了投资者对未来经济的信心，风险担忧的减少，避险资金的流入就会减少，同时，风险偏好较强的投资者就抛售美元资产，转而买入其他资产。同样会促使金属价格短期内的上涨。

　　然而，目前尚不能排除其他国家会仿效美国的做法，加大本国货币投放力度，导致全球性的货币供应增大。这一方面，将再次导致全球性"通货膨胀"，商品价格高企；另一方面，美指的中长期走势存在较大不确定性。

　　综合来看，二季度基本金属价格在流动性开始逐渐泛滥以及伴随而来的通胀预期影响下，将短期内走强。但各国经济仍未彻底好转，下游低迷的消费、大量过剩的产能在一定程度上将抑制金属价格的涨势，而下半年的金属价格走势将更加扑朔迷离。

　　判断有色板块行情走势的关键在于判断大盘是继续"牛市"行情，还是重新步入"熊途"。短期内有色板块将在大盘带动下继续上行（或者说带动大盘继续上行），但行业并未好转的基本面、过高的估值都对板块上行构成压力，一旦大盘回调，有色板块无疑将成为领跌板块。

　　重点子行业分析

　　铜。短期内受美元贬值和中国收储及电力电网消费预期的影响，铜价仍有10%左右的上涨空间，但鉴于下游消费的低迷，严重制约了铜价进一步上行的空间，在短暂的上涨之后将面临更大的回调风险。

　　黄金。在商品价格体系中，对黄金价格影响最大的两个因素，一是美元；另一个是石油价格。在去年7月份中期，美指从最低71.69开始反弹，一路走高至10月中旬的85左右（接近20%的涨幅），直接促进黄金价格从990美元/盎司回落至700美元/盎司以下（近30%的跌幅）。而同时，石油价格的下跌也对黄金价格构成压力。但世界金融危机越演越烈，在避险需求的推动下，黄金价格逐步消化了美指走强和石油价格走低的双重不利影响，即使在美元指数反弹只至90附近，创2年新高，石油价格跌至30美元/桶以下，但黄金价格依然牢牢的站稳在900美元/盎司附近。

　　随着各国为挽救经济困局，纷纷加大货币投放量，短期内美元贬值趋势越发明显，而石油价格也在逐渐回落。对于黄金价格压力最大的两个不利因素正在逐渐淡化，在金融危机未得到彻底缓解之前，黄金在中期内将保持价格强势。我们预计2009年全年黄金虽然有短期波动，但全年均价在900美元/盎司之上。国内A股中的山东黄金及中金黄金是最具资源潜力的两只优质黄金股，1季度股价涨幅却明显低于行业指数和其他黄金股；2季度在黄金价格的有利支撑下，同比业内其他公司业绩及潜在的资源前景，预计山东黄金及中金黄金股价表现将优于行业指数。

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有色板块在这轮行情中的确抢眼，我也有幸顺势坐了一把轿子，收获不小。煤炭，矿业类也是如此。

有色在没有基本面支撑，仅靠着世界范围内的货币贬值和通胀预期就可以走出如此强劲的行情，确实值得我们小散们深思。

当初我介入有色，煤炭和后来的矿业股炒作，有三方面原因。首先是看到这些板块个股成交量很大，走势活跃。第二是浏览财经消息过程中不断有人‘讲故事’，这个故事是如此诱人，以致我不得不花时间研究一下它们的技术面。第三就是研究它们的技术面。正是其技术面所透露出的信息，使我决定介入炒作。技术面透露了些什么信息呢？周K线的连续上行和成交量的持续放大。这些都是大资金重仓炒某板块的前兆。

有色还有机会吗？我认为，有。理由吗，首先是主力资金为了应付轮炒操作，必须对重点板块保持控盘能力；其次，有迹象表明，主力正在利用媒体唱空有色等，并借此进行洗盘。最后盘面来看，仍有资金源源不断地进入这些板块，经过一定时间的换手和调整后，这些板块会重新崛起，进入主升段。

因此建议密切关注其量能和走势变化，在大盘走稳后择机介入。

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医药月报－持股等待板块投资时机2009-03-30 14:18 来源：东方财富网 作者：申银万国 进入 股吧 专家在线　行业牛股 　　申银万国30日发布医药月报表示，持股等待板块投资时机，具体分析如下：

　　行业基本面最好：09 年1-2 月医药制造业收入同比增长19%，税前利润同比增长20%；行业毛利率同比提升1.2个百分点，受期间费率上升影响，行业税前利润率下降0.6 个百分点，医药制造业在08 年1-2 月较高的基数上实现了快速增长，盈利能力继续提升。子行业表现最好的是中药饮片行业，收入和税前利润分别增长74%、80%；

　　化学原料药表现最差，收入和税前利润分别增长7%、7%；化学制剂药收入和利润增长17%、14%，同比增送回落；中成药则表现了平稳态势，收入和利润增长21%、17%；生物制品行业收入增速从30%回落至19%，但利润实现了43%高速增长。医药制造业收入和利润增速在下游消费品行业中名列前茅，而政策方面医改大礼包即将送出，医药行业是基本面最好的行业。

　　板块市场表现落后：行业基本面虽好，但难以更好；经济受政府投资刺激朦胧复苏，基本面见底的周期性行业预期转好，较高的弹性驱动其市场表现远好于医药板块。医药板块个股方面也缺乏可圈可点之处，基本没有突出机会，一线股票表现更是惨淡。

　　经济基本面决定医药板块走势：参考美林投资时钟，经济复苏时医药是表现最差的行业；经济滞胀时医药是表现最好的行业；经济过热或经济衰退医药也表现名列前茅。短期来看政府投资刺激已经带动经济朦胧复苏，在较好的经济预期下，未来一段时间市场资金仍将追逐周期性行业和可选消费品。再远一点时间，需求如果无法跟上导致经济滞胀则会迎来医药板块的春天。

　　投资策略：持股等待板块投资时机。全市场09 年预测市盈率20 倍，医药板块预测市盈率23 倍，相对市场估值溢价17%；申万重点医药公司相对申万重点公司估值溢价仅5%，二者09 年预测市盈率分别为26 倍、25 倍。良好的基本面、板块溢价处于历史最低水平，医药板块上涨似乎随时可以期待。但一切都须等待市场对经济预期的变化，板块性投资时机尚需等待，即使是医改方案大利包送出，医药板块可能也仅是1-2 天市场表现。因此申万建议投资者持股等待医药板块投资时机，并把握等待过程的个股机会。

　　从稳健角度申万建议持有行业中的一线股票：云南白药〔股吧 行情〕（000538）、恒瑞医药〔股吧 行情〕（600276）、华兰生物（002007）、国药股份〔股吧 行情〕（600511）和东阿阿胶〔股吧 行情〕（000423），一线股票可持续增长能力强，25-30倍市盈率仅相对申万重点公司溢价10-20%，申万认为在今年的市场中，一线医药股票合理市盈率应该在35 倍左右。

　　个股投资机会角度：申万依然看好中药饮片行业的龙头企业康美药业〔股吧 行情〕（600518），09 年1-2 月中药饮片行业的高增长也将有力支持公司股价上涨；集团正在改制的江中药业〔股吧 行情〕（600750）也值得市场期待，申万认为公司完成改制后将向一线股票靠拢；国药控股正在国内市场扩张，申万看好国控在中国医药〔股吧 行情〕流通业的表现，复星医药〔股吧 行情〕（600196）是国控最好的间接投资标的；上实上药系整合日程日益临近，申万建议市场关注旗下三家上市公司

F; font-size:14' target='_blank'>上海医药〔股吧 行情〕（600849）、上实医药〔股吧 行情〕（600607）和中西药业〔股吧 行情〕（600842）。

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Mar,30 Mon

大盘以-1。87%开盘，短期头部显露出来了。继续观望。

建议仓重者待反抽时减磅或了结。