LaoZhang杂文，科技股

[LaoZhangChaoGu]

稍微分一下，有关科技股的这里

[LaoZhangChaoGu]

RIMM未达预期，股票盘后跌7%

Source: http://ce.seekingalpha.com/article/32055

RIMM季报虽然增长不错，但没达到分析师预期。销售额YOY增长66%到$930.4M，比平均预期$935.4M低。EPS $0.99。并说SEC对公司股票期权问题的非正式调查已经转成正式。股票跌了7%。

根据IDC的调查，这一季中，美国高端手机市场，RIMM占45%，PALM 18%，MOT 12%。

[LaoZhangChaoGu]

分析机构解读RIMM季报

Source: http://notablecalls.blogspot.com/200...in-motion.html

Merrill Lynch, 销售额YOY增长66%到$930.4M，低于他们$942M的预期。大约100K手机延迟交货了。EPS $1.01符合预期，毛利率53.5%强劲，被股票期权调查的开销抵消一些。机构估计临时事件使RIMM少了$33M销售额（100K手机平均价$336），$0.04 ~ $0.07 EPS。虽然只是符合预期会使短线投资人失望，机构相信长期趋势还是坚实。5月Q的指引基本符合预期。不过RIMM新产品发布（Verizon Worldphone, T-Mobile WiFi Blackberry）也许会升高EPS $0.04 ~ $0.1。新程序/合作关系发布（5月7号）也可能成为利好的头条新闻。

CIBC, RIMM低于他们的预期。他们还是看公司的增长机会和强壮根本。但是短期对投资人热情不利。机构期望适量回调并保持乐观。取决于回调程度，可能会有买进机会。

ThinkEquity, 关于股票期权，机构之前根据公司的没有“故意犯错”的说法，而且没有高层离职，认为是良性的。SEC把调查升级到正式（之前是非正式）说明事情有朝坏的方向发展的可能。

Cowen, 5月季度的指引不怎么激励人心。

[LaoZhangChaoGu]

JP Morgan在AAPL季报前调升预期，升高iPod预期，降低Mac, iPhone预期

Source: http://notablecalls.blogspot.com/200...part-4_12.html

机构调升3月季度到销售额$5.23B, EPS $0.66. 升高iPod销量预期从9.76M到10.34M，以及受闪存降价影响的毛利率。

同时，机构降低了Mac销量预期从1.51M到1.48M。Mac会受到Adobe Creaive Suite 3的积极影响，但这已经反映在他们的预期数字里了。

机构还修改了之前过于乐观的iPhone价格假设。认为之前的零售价格是考虑到Cingular给补贴的情况，认为这个假设现在看起来不正确。

[McStudent]

作者: LaoZhangChaoGu

JP Morgan在AAPL季报前调升预期，升高iPod预期，降低Mac, iPhone预期

Source: http://notablecalls.blogspot.com/200...alls-of-note-p...

谢谢老张杂文！编辑辛苦了！

[LaoZhangChaoGu]

作者: McStudent

谢谢老张杂文！编辑辛苦了！

有人向我说谢谢，我不回话，只是疾驰而去，然后放马后炮感激他！

[LaoZhangChaoGu]

Apple延迟Leopard（操作系统）发布到10月

Source: http://www.appleinsider.com/articles...l_october.html

AAPL说iPhone按计划进行顺利。但是因为iPhone包含手机中最复杂的软件，为了按计划完成，借调了Mac OS X开发组中的一些关键开发员和测试资源。这样一来，原先计划的在6月初Worldwide Developers Conference发布Leopard不可能了。

Leopard功能将在6月完成，但质量达不到发布标准。AAPL目前的计划是在conference上演示接近完成的版本，分发beta拷贝，然后在10月发售。

[LaoZhangChaoGu]

Lam Research: 季报前分析师升级，股票涨，季报超预期，股票跌

LRCX 2007-04-12盘后季报，12号早上几家分析师升级。http://blogs.barrons.com/techtraderd...hsbc-upgrades/

HSBC Global Research的Steven Pelayo调升评级从Neutral到Overweight, 2007 EPS从$3.95到$4.25。他看本季EPS $1.09，比花街平均$1.06高一点，公司指引是$1.03 ~ 1.07. Pelayo认为花街“过于消极”他提到DRAM内存价格开始站稳，NAND闪存“看见单价上的强劲信号”，可能刺激存储板块的需求。加工厂，比如TSM的需求比期望的高。

Citigroup的Timothy Arcuri调升评级从Sell到Hold. Arcuri说这不是对本季，虽然他认为本季结果会比较坚实。升级是因为”中长期，我们对内存行业的capex (投入)更乐观“ 尤其是主要客户Samsung and Hynix的增长。他对年度EPS调升从$4.42到$4.52。

Credit Suisse的Satya Kumar看销售额$645M, EPS $1.05

Cowen的Raj Seth同样认为本季“坚实”，认为公司会重复6月季度发货量比本季增长20% ~ 25%的指引。

盘中股票曾涨到$51.5以上，收盘在$51。

然后，LRCX报告销售额$650.3M, EPS $1.15. 高出花街预期。开盘后低至$49.75，然后有所回升。http://blogs.barrons.com/techtraderd...hsbc-upgrades/

[LaoZhangChaoGu]

他说，她说。。。芯片业总有一个疯子

Source: http://chip.seekingalpha.com/article/32193

LRCX和MU在季报中的说法对不上。

LRCX的生意，内存行业客户占发货量78%，其中NAND闪存占内存的25%

MU在亏钱，说DRAM价格受压力。07年资本投入（capital spending）的2/3发生在前半年。

LRCX期待DRAM行业产量增加。

Goldman Sachs的Jim Covello问到DRAM厂家亏钱，你们还认为他们会继续增加投入么？LRCX回答从历史上看是的，他们可能不继续投入。（作者写：but they do anyway because their customers are nuts!）

注：不过我个人看法，MU是内存行业相对差的一个，正如之前的分析师调升评级，说的是TSM, Samsung, Hynix这些。至少底线是：LRCX跟内存行业资本投入相关比较紧。

[McStudent]

作者: LaoZhangChaoGu

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祝周末愉快！

[LaoZhangChaoGu]

投资组合Hellman & Friedman, JMI Equity and the company’s management在2005年是用$1.1B买的DoubleClick

DigiTimes报告，来自台湾的传言说Universal Scientific Industrial供应Wi-Fi模块，Foxconn OEM组装。

本月晚些时候USI开始发货第一批Wi-Fi模块，Foxconn直到Q3才会发货。

目前，Microsoft Zune在Wi-Fi音乐播放随身听上领先，Creative and SanDisk最近也演示了类似产品。根据DigiTimes, Samsung and Sony也计划近期发布类似产品。

[LaoZhangChaoGu]

投资银行站在Apple一边（在推迟Leopard问题上）

Source: http://www.appleinsider.com/articles...e_its_cat.html

Goldman Sachs分析师David Bailey说，“虽然推迟Leopard不理想，但我们认为iPhone是AAPL增长故事的下一条腿。这个推迟Leopard的宣布可以减小对推迟iPhone的顾虑。我们认为这对该股票更重要。“

UBS分析师Ben Reitzes对他的客户说了类似的话。”我们继续看iPhone是AAPL的重要机会。。。我们相信iPhone按时进行对AAPL长期的顶线和底线(top and bottom line, 可分别表示销售额和净盈利)更重要。“

两家的分析师都认为推迟Leopard会减少AAPL的6月和9月季度的销售额，但应该能在12月和3月季度找回来。

JMP Securities分析师Ingrid Ebeling类似的，减少了对2007第3，4财季的预期，升高了2008第1财季的预期。

象AmTech和PiperJaffray的分析师一样，Ebeling也怀疑Leopard的推迟是因为要在新操作系统中嵌入Boot Camp提供真正的Windows Vista virtualization

[LaoZhangChaoGu]

分析师：Google今年能从DoubleClick交易获得$340M销售额

Source: http://blogs.barrons.com/techtraderd...bleclick-deal/

一些分析师认为GOOG买DoubleClick主要是策略性的，防止例如MSFT之类进入它的势力范围，而DoubleClick近期不会带来什么效益。

Piper Jaffray分析师Gene Munster说DoubleClick实际上今年可以带来$320M ~ $340M销售额。虽然只是预期GOOG今年销售额$11.17B的3%，但也不应忽略。

Munster很相信GOOG能在广告业占领的地位，包括纸媒体，电视，广播。。。

Bloomberg报道Microsoft和AT&T一起向管理部门提出垄断调查，认为这宗交易会给GOOG太多网络广告领域的控制。

[LaoZhangChaoGu]

进入互联网季报：买Yahoo, 持eBay, 卖Google?

Source: http://internet.seekingalpha.com/article/32570

盈收报告季节本周进入高潮，也许互联网板块是最受关注的。YHOO (04-17), EBAY (04-18), GOOG (04-19)都在本周报告。YHOO和EBAY占HOLDRs Trust (HHH)的55%。GOOG不是HHH成员，但从2004年IPO以来，季报一直对整个板块有影响。

3支股的气氛不同。GOOG看起来气氛过于积极，空方只占0.9%，所有分析师都给buy的评级。EBAY也还可以，但比不上GOOG。YHOO似乎有些消极，评级hold的比buy多。

没有1支有很多空军，所以短挤的可能非常小。



从图看，技术角度跟气氛符合。YHOO从TA角度最好。没有超买，而且过去6个月来的趋势向上。气氛偏熊而技术指标看起来不错，那么，YHOO似乎是最好的牛派选择。



EBAY的气氛中性，技术也是一样。股票在过去几个月来向上，但是$34是阻力位，在11月和2月都挡住了。在突破这个阻力位之前，应该只是持有。



GOOG是美国市场最喜爱的股票。那么多分析师给buy, 没有什么升级的空间。很牛的气氛加上过去4个月来趋势向下，也许应该卖出。



只用基本分析，3个应该是平等的。但是加上技术分析和气氛分析，就有了买/卖/持的区别。

注：本文不代表译者观点。

[LaoZhangChaoGu]

Yahoo季报之后，Piper Jaffray提醒注意Google

Source: http://notablecalls.blogspot.com/200...part-2_18.html

Piper Jaffray说根据SEMs的观点和Comscore的数据，他们曾相信YHOO的Panama搜索平台可以驱动Q1。他们错了，现在有些更担心GOOG的报告。假设Comscore的数据至少方向正确以及相对准确，YHOO的结果表明Comscore可能对Q/Q（季度跟上季度相比）付费点击增长估计过高。而Comscore给GOOG的Q/Q增长估计是5%。

不过YHOO的绩效历史上跟GOOG没太大指示意义。再考虑GOOG宣布了减少广告覆盖，YHOO的结果至少让他们增加了对GOOG的顾虑。

国际收益和使用比美国市场增长速度更快。该分析机构相信GOOG继续取得国际市场份额，尤其是欧洲。强劲的国际结果可能足够抵消美国疲软。

译者注：说的转圈话。关键点就是：1）Yahoo Panama没有达到鼓吹的效果；2）YHOO不行，所以GOOG也要小心，但是等一下，YHOO不说明GOOG，不过还是要小心，不过GOOG国际市场结果能抵消美国的疲软，。。。

个人认为YHOO不好，尤其之前鼓吹的Panama让人失望，就是GOOG好。就这么简单。不过等一下，偶现在不买GOOG，因为要小心。。。

YHOO之前的涨，很大程度是因为对Panama的期望。这次虽然还没有彻底证明不行，总之是第一次测验不及格。

[LaoZhangChaoGu]

分析机构解读YHOO季报

Source: http://notablecalls.blogspot.com/200...asdaqyhoo.html

Deutsche Bank说他们保持观望。股票盘后跌了9%，他们认为还有下跌压力。在$29.5的价位，股票相对预计盈利的PE是36X 2007, 29X 2008，跟互联网媒体板块的36X '07, 27X '08符合，但YHOO增长慢（15 ~ 20%相比板块的20 ~ 25%）

虽然管理层看好Panama，但并没有驱动Q1搜索。高期望被Panama的普通贡献堵住了嘴。同时，显示广告（类似条幅之类，区别于关键字搜索）YOY增长只有20%相比机构预期的25%和历史增长率30 ~ 35%。机构认为低端库存供过于求，将继续给价格压力。

Piper Jaffray说YHOO销售额低于花街预期，更低于之前由于相信Panama的看好气氛。

Panama有作用吗？答案似乎是有，但并没有机构想象的好。

他们相信YHOO一段时间内将会被放进“让我看结果”的类别。在$30的价位，YHOO交易在22x EV to 2008 PF net income，而增长更快，有更大市场优势的GOOG交易在23X。评级保持Market Perform, 目标价$30

Stifel说YHOO有3个核心业务：搜索，显示广告，收费。搜索没有达到之前期望（并反映在股价中）。显示广告增长20%比以前都低。收费拥护增长24%但销售额只增长9%（除掉一次性费用是10 ~ 11%）。总的说，YHOO有2个业务在下降，1个在重组。评级保持Hold

ThinkEquity重复评级Buy, 目标价$36. 说YHOO报告符合预期的Q1，他们相信Q2加速并且07年后半和08年会outpeform。机构还相信YHOO在视频，移动，和社交媒体的领先地位可以驱动用户增长，从而增加公司长期的广告机会。

Panama 2Q07在日本发布进展顺利，不久还会在韩国，欧洲发布。

[LaoZhangChaoGu]

Vodafone看起来在iPhone的欧洲发行上起跑领先

Source: http://www.appleinsider.com/articles..._contract.html

“我们的内线指出Vodafone是最可能的欧洲iPhone运营商” American Technology Research分析师Shaw Wu在一个iPhone全面分析报告中对客户说。“我们相信Vodafone的200M订户（相比美国合作伙伴AT&T的61M），广阔的国家覆盖面，以及对领先技术的投资使它非常适合Apple”。

Wu周二升高了对AAPL的目标价$27到$145，说Vodafone 59个国家的覆盖面提供的全球接触是Apple和其客户需要的。

Apple说过希望在本日历年第4季度在欧洲发布iPhone。2月份派人去Unipart Trade Logistics运营的欧洲手机修理中心评估是否可作为iPhone在该地区的修理中心。

同时，AppleInsider和其它花街分析师都有来源表明Apple可能在2008前半年在欧洲发布3G iPhone。

[LaoZhangChaoGu]

分析机构解读EBAY季报

Source: http://notablecalls.blogspot.com/200...part-2_19.html

Goldman Sachs推荐买入EBAY，有20%空间，目标价$43。EPS预期调高至2007 $1.34, 2008 $1.62。2007 1Q的YOY（年度相比）销售额增长27%（自身增长21%），EBIT增长29%，EPS增长39%使机构2008 ~ 2011年16%增长率的预计看起来保守了。

Stifel说公司超过销售额预期4%，EPS预期10%。但驱动不象4Q06那么干净。

虽然报告销售额有27%增长，但自身增长是21%。收购给结果贡献了1%，疲软美元的汇率贡献了5%。EPS比指引强劲主要因为non-GMV业务贡献，节约开支，低税率，和疲软美元。

给Buy评级，目标价$37。认为EBAY是一个成熟，高质的公司。

Banc of America说对EBAY保持积极态度。股票回购应该可以给季节性疲软的季度提供支持。

Piper Jaffray说EBAY Q1的结果总的说坚实。评级保持Market Perform，目标价从$37升到$39

[LaoZhangChaoGu]

投资全球手机潮

Source: http://wireless.seekingalpha.com/article/32950

2006年底美国有233M无线用户，占人口76%。相比2000年第一次突破100M用户增长不少。全球对手机的需求快速增长，帮助海外无线运营商获取巨大利润。

虽然手机制造商如MOT和NOK在低毛利率和激烈竞争中挣扎，无线运营商却兴旺的很。这些运营商可以跟Cingular (T), Verizon (VZ), Sprint (S)相比较。

海外运营商很多在垄断的环境中运转，有更大的定价优势，并有获取大量新订户的能力。

投资海外无线运营商最好的方式是选择稳定，人口增长，经济发展的地区。分析财务状况最好的方式是看合理价格上的增长 (growth at a reasonable price GARP)。 在股价涨了好几年之后，还有一些继续收获新订户和大量利润的看起来不错。

在墨西哥，America Movil (AMX)由世界第三富翁Carlos Slim Helu创建。公司已经成为拉丁美洲市值最大的公司，有108M订户。AMX占墨西哥80%多市场份额。市值$86B相比VZ的$110B似乎有些过高了。但forward P/E比率12.4又表示比VZ便宜。

分析师普遍喜欢AMX，评级有8个buy, 1个hold, 没有sell。大共同基金比如Fidelity Contrafund (FCNTX)投资这个公司很多。

另一个强劲的运营商是Turkcell (TKC), 30M订户主要在土耳其。公司市值很便宜而增长很强劲。P/E比率是14，市值$11.6B。TKC将是很好的价值投资和增长投资对象，有待投资海外的投资者和共同基金发现。东欧的基本面不错，在冷战结束将近20年后继续健壮成长。

俄罗斯是另一个向上空间很大的东欧无线玩家。Mobile TeleSystems (MBT)市值$22B，股票在过去几年已经翻倍了。不想TKC，MBT的P/E比率已经是17了。MBT没有分红，而TKC有每年3.45%的分红。

行业的两个巨人是Vodafone (VOD)和China Mobile (CHL). VOD是行业的“微软” - 巨人太大，再增长已经很难了。在过去3年里的分红只有4.54%。VOD有170M用户。

CHL在过去3年股票涨了200%，看起来不象有很大的空间了。市值$178B, P/E比率23。

投资海外很大的顾虑是政治稳定性。SK Telecom (SKM)是韩国的头号运营商，但对不稳定的南韩（译者：应该是笔误，说北韩的吧。）的顾虑影响了股票，P/E只有9。

[LaoZhangChaoGu]

科技股：为了分红而买

Source: http://blogs.barrons.com/techtraderd...for-the-yield/

看看科技股的气氛有多难看：它们有些比S&P 500的分红都高。

Merrill Lynch投资首席策略师Richard Bernstein说越来越多的科技公司给高于S&P 1.8%的分红。“坦白讲，科技股在震荡加剧的时候不太可能成为领先板块。短期来说买进它们风险挺大的。不过，越来越多的大科技股给出吸引人的分红表示这个板块的气氛有多差”。

Bernstein说他不相信科技股的价值达到了这么低。

这里是他的一个列表：

Paychex (PAYX): 2.3%
Automatic Data Processing (ADP): 2.1%
Intel (INTC): 2.1%
Maxim Integrated Products (MXIM): 2.0%
Linear Technology (LLTC): 1.9%
Analog Devices (ADI): 1.9%
Xilinix (XLNX): 1.8%